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比毒品还暴利的产品
2019-04-14 07:35 来源:亚游集团   

  周末到啦,这周当然是惨不忍睹的一周,但既然周末已到,就放下股票,聊些有的没的吧。以后周末如果有推送肯定都和股票无关

  没有特殊情况的时候我周五下午5点准时关掉工作手机,周一早上9点开机,人一定不能只有工作,还得有生活

  今天早上坐地铁的时候在知乎上看到一个问题,比毒品还暴利的产品有哪些,联想到最近在研究的一家港股公司,我想我必须去答一波题,顺便把答案也分享给大家。。

  我们先看两组毛利率的数据,一个是茅台的,另一个是我要说的这家公司的,当然中国盈利能力最强的茅台还是要高一些,但这家市值只有茅台不到1/20的公司也能达到80%的毛利率与其媲美。

  我们都知道茅台的原材料是水和粮食,所以毛利率这么高。这家公司同样也拥有点石成金的能力,他的产品主要原材料是石头。。。

  听名字很多人还是能反应过来它是干嘛的,就是你们想的那个,中国殡葬行业龙头。

  从80%的毛利率我们知道它的生意真的很挣钱,那为什么他的生意这么挣钱呢?

  首先这块市场本来全是国营的,即便是现在,大部分也是国营的,在中国特色社会主义经济体制下,国营的生意最赚钱毫无疑问。至于福寿园为什么能够插手进这块国营自留地,可以去百度一下他的董事长白晓江先生。

  其次,公司的营收主要来源还是卖墓。那墓地的主要成本是什么呢?很多人肯定觉得是地,其实不是的,是石头。

  上图是16年年报披露的成本情况,其中占比最高的是墓石成本就是石头,其次是开发成本,然后才是很多人认为的土地成本,占比仅仅14.8%,仅仅3000万元。在寸土寸金的时代里,土地成本为什么会这么低呢?

  下图是公司招股说明书披露的土地成本,最贵的562/平方米,海港福寿园在哪儿呢?在上海浦东新区

  拿地便宜的原因一个是因为本身墓地的土地出让是一定民生性质的,看土地性质都叫做批授土地。另一个当然就是拿地早了

  看到这里毫无疑问全中国炒房最厉害的绝不是那群炒房团的大妈们,而是早就屯了一大堆地的福寿园。那福寿园究竟屯了多少地呢?

  今年中报中公司也披露了现阶段存量可用土地1.91百万平方米。那这部分存量能值多少钱呢?

  下图是截取的公司2016年年报,其中售出墓穴11397座,平均售价为87357元。同时在16年年报里,公司披露了去年消耗土地35644平方米。我们可以做一个简单的测算,公司每平方米墓穴售价2.8万元。当然这个每平方米不是指墓穴面积,是公摊了陵园所有设置的面积。

  如果按上述数据推算,公司存量的191万平方米的土地,在价格不变的情况下,如果销售为墓地将会为公司带来534亿元的收入。这并没有考虑进去墓地涨价这个因子。

  但如果我们把公司现阶段的稳定盈利和发展都归功于拿地早和政策那就太局限了,即便是看成长性,也绝不输国内的一众科技股

  1950年之后,中国人口开始出现了爆发式增长,而根据现人均寿命75岁测算,

  老龄化情况将越来越严重,而且随着近些年来火化率的攀升,对殡葬的需求将会越来越大。

  同时,在过去很大一部分殡葬都是自己解决,一是由于过去自有土地多,有条件解决基础的殡葬事宜。二是由于传统文化讲究尘归尘,土归土

  现在随着城镇化率的增高,现代化的生活和经济水平的提高将会使得商业化运营的墓地成为人们更优质的选择

  我们从福寿园的销售数据可以看出,现阶段上海的销售依旧遥遥领先其他城市的销售水平,而我们可以预测,未来更多的二线城市三线城市会具备和上海一样的销售水平。

  2008年至2012年,中国的殡葬服务业按13.1%的年复合增长率稳健增长,我们可以预测未来大概率会以更高的速度增长。

  2008年民政部等8部委发布《关于进一步规范和加强公墓建设管理的通知》,通知发布后各级政府清理了不合格公墓

  近些年来,几乎没有民营资本在进入到这个领域之中。由于行业的封闭,行业内公司依旧以国有企业为主且市场高度分散

  根据招股说明书,70%的墓园市场由国有单位控制,2010至2012年按营收计市场份额最大的前五大殡葬服务供应商除福寿园为私营以外均为国营。但市场份额加起来也没有4%。

  首先是其业内的龙头地位,虽然市占率不高但福寿园算是殡葬行业里唯一一家有高知名度的企业。

  们在买房子的时候都会去追求大开发商优质的物业,更毋庸置疑在为身后事进行购置的时候。生老病死本就是人生大事,而墓地又是要长期存续的特性更需要可靠的服务和开发商。

  其次是其全国性的知名度,我们从上图的市场份额可以看出,其他市占率较高的殡葬企业都是地方性的殡葬企业

  地方性的殡葬企业大多由地方民政控股不可能具备全国性业务扩张的可能也很难在规模上再有所发展

  可以说福寿园是唯一一个可能形成全国竞争力的企业,这将会是其他企业难以媲美的优势

  我们可以看出福寿园的墓地覆盖了从便宜的环保墓到最高端的定制墓,覆盖了从低端到高端的所有产品线

  这也是基于特殊的行业造成的特殊情况,无论什么行业都很难出现全产品线的覆盖,而这样的覆盖会使得福寿园做到通吃。

  此外这些年以来,福寿园开始做着行业上下游的整合,开始对殡仪服务中心和火化厂进行并购,上下游的整合将会对公司的主营业务有进一步的提振和促进作用。

  可以这样说,由于行业的特殊情况和高壁垒的进入门槛,福寿园在行业内部有着得天独厚的优势(唯一一家具有竞争力的民企),唯一的限制其实是政策的变化和民政高层的态度。

  本来不是想写一篇正经研报,只是想把我的知乎答案扩充一下,没想到职业病还是写的像正经研报了,大家凑合着看看!就当周末加餐了。

  我国厉行的薄葬是曹操曹孟德引领的风气,在汉朝时人们实施厚葬,全国GDP的2/3都葬在了地下。。也引发了盗墓风

 
 

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